时隔三十多年，日本利率再度迈进“1时代”。6月16日，日本央行宣布加息25个基点，将目标利率由0.75%上调至1.00%，创下1995年以来的最高水平。这一历史性决策以7：1的票数通过，标志着日本在持续近三十年的超宽松货币政策道路上，迎来了实质性的收紧拐点。

本轮加息的直接驱动力，来自持续升温的通胀风险与日元贬值的双重压力。受中东地缘冲突推高国际原油价格的影响，日本国内物价上涨压力显著加大。日本央行在声明中承认，国际油价上涨的传导效应正以较快的速度向各类消费品蔓延。与此同时，日元持续走弱进一步加剧了输入性通胀。尽管日本政府上月花费约11.7万亿日元干预汇市，但美元兑日元汇率仍徘徊在160的干预警戒线附近。在“工资-物价”螺旋上涨机制初步成型的背景下，日本央行选择将遏制通胀风险置于经济增长担忧之上。[page]

然而，在加息的同时，日本央行宣布了一项看似矛盾的举措：从2027年4月起暂停缩减购债，将日本国债每月购买规模维持在约2万亿日元。这并非简单的鸽派信号，而是日本央行精心设计的“双轨操作”与“平衡术”。一方面，通过提高短端利率给通胀和汇率一个交代；另一方面，通过维持买债规模给长端收益率封顶，避免政府巨额债务的利息支出爆炸。这种变相的收益率曲线控制（YCC），折射出日本在货币政策正常化与财政可持续性之间的艰难博弈。